竞技宝

        中国竞技宝化肥 (01866)最近已实现自愿撤销其新加坡上市职位的工作
，香港将成为集团唯一上市平台。这是继桑德集团(00967) 将其在新加坡上市职位撤销之后
，近期另一家将上市平职位由新加坡转而集中在香港的内地企业。

　　  在退出新加坡买卖所上市职位之后
，重要股东及有关人士共持有集团已刊行股本 67.5%
，公家持股量则为32.5%。由于新加坡证券市场交投并不活跃
，在本港单一市场上市可削减由于两地上市所产生的治理资源
，加上本港市场的投资者对内地政策、文化及企业信息均有较多把握
，他们对中资股的投资兴致亦较新加坡市场为大。将新、港两地股份整合后
，可望改善股份流通量不及问题。

　　  中国竞技宝化肥以出产尿素、复岳阳等化肥产品为主
，受到尿素供过于求及价值持续着落的影响
，化肥行业亦已经过一个长达两、三年的调整期。由于部门幼规模出产商的尿素出产成本高于售价而被逼停产
，供过于求情况；河型幸底叱龉鹊。集团目前进行的出产及产品组合调整合
，亦为行业复苏作出部署。

　　集团总部设于河南省新乡市
，共有四条尿素出产线
，其中第四厂出产线已全面运作
，现时年产量210 万吨
，今年上半年尿素价值均匀较去年同期降落24%
，而四厂投产带来的新增收入亦被价值着落所抵销。集团出产的甲醇、复岳阳同样面对价值着落问题
，但透过减低成本仍得以令毛利率提升
，不外
，由于尿素占集团整体收入六成以上
，因而
，今年上半年整体毛利率亦降至 15%
，较去年同期降落六个百分点。

　　  为改善上述情况
，集团在新疆乌鲁木齐玛纳斯市设立新厂
，以调整出产成本、产品组合及扩大产能。集团在本地买了两个露天煤矿
，这将令其煤炭成本降至每吨220元人民币
，远低于其河南厂的每吨 600元人民币
，加上该区亦是棉花产区
，为其化肥产品提供市场
，预防由于运输煤炭及化肥产品而导致成本上升。估计新疆厂房整体出产成本较河南厂房低 27%。

　　  除了成本之表
，新疆厂房投产之后
，集团尿素总产能可达 260万吨
，而复岳阳明年产能可达70万吨
，集团亦扩大产品组合
，出产毛利率较高的控失尿素及控失复岳阳。这些连串打算无疑是集团为行业走出谷底而作好部署
，扩大将来市埸份额及提升出产效益。但集团若何在本地成立品牌
，与及确保足够员工参与新疆生出产团队
，可说是将来的挑战。

　　  另一方面
，集团目前负债率偏高
，新疆厂房共需投资27 亿元人民币
，固然大部门资金已投入
，明年料需投资约五亿元人民币。治理层暗示银行贷款已足够支持。因而
，若集团新疆厂房明年中投产
，并能成功拿到行业见底回升
，以其产能及规模效益推算
，在化肥业裁减赛后
，集团竞争优势可望阐扬
，而投资价值亦将逐步反映于股价身上。《友达资产治理董事　熊丽萍》