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　　心連心化肥(1866), 產能計是內地第三大化肥生產商, 位於內地大糧倉河南。剛出完2014整年業績, 輕微倒退9%, EPS RMB20.48, 以股價2.9計歷史市盈率約11倍。剛出了Q1業績, 比14Q1增長121%, 即是15Q1賺RMB105.5M。

　　對農業有几多認識的都知路, 冬天不是所咏╮作物都能種的, 河南也有下雪的成分, 并且位於內陸, 出口不便, 冬天淡季的成分有必要特別計算。不計2014Q4, 只以2012, 2013 Q4的情況看, Q4的銷售比均會比Q1-Q3 均匀少10%, 而盈利則會少50%左右, 所以, 若是用超簡單步骤計2015 預計盈利, 應該就是RMB105.5M x 3.5 x1.25 = HKD461.5M, 即EPS0.4615.

　　為何計盈利時不考慮2014?因為2014年4廠投產產量大升。說回這個4廠, 話說做尿素有兩個重要步骤, 一是像3983一樣用天然氣, 二是用煤。之前的3個廠和這個4廠都是一樣用煤做重要原料的, 不過, 4廠用新技術, 不必要用無煙煤, 用有煙煤就能够了。無煙煤是或许熱值6000-7000卡的高級煤, 硬度高, 顧各思義燒起來時無煙。今時今日最最具代表性的山西晉城6300大卡車板價(用公路運)是RMB810/ton, 比當年高位1900/ton 只跌了58%, 相對於石油, 由140跌下來跌了65%是跌得比較少。有煙煤呢? 6300大卡的潞安環能長治噴吹煤車板含稅價RMB570/ton, 相比起無煙煤810/ton, 成本足足少了30%!是不是誰都能够這樣做呢?不是!, 因為用有煙煤做尿素的投資要30億, 50萬噸的產能, 并且不能由舊式廠刷新, 並不是所有化肥企業都負擔得起。有煙煤的30% savings, 再加上成本节造得宜, 每噸尿素只用672公斤煤, 和同業的800公斤相比, 又節省了10%; 用有煙煤每噸尿素用400度電, 人家就要用800度, 這又將成本優勢拉遠. 2014年中央台經濟半幼時曾訪問過這故事, 有興趣的可看看。再有心機的可也看看這段心連心的技術參數。

　　說回煤價, 神華剛於4月初全線煤價降落58-73元,或15%左右。這是有煙煤, 無煙煤沒有降得這麼狠, 但用無煙煤的大戶鋼廠被河北動真格的斬產能, 鐵礦石跌到40多美元的十年低價, 即是說1) 心連心Q2的成本還要着落, 2) 因為有效有煙煤, 所以成本會跌得遠迸酌無煙煤的同業快。近來大市狂升, 但根基上沒有盈利支持, 最後想通了, 要盈利增長嗎?就在煤價身上取吧, 归正今年暖冬又到處暴雨, 水電大發時煤的需要又會再大降, 應是最靠得住的盈利增長點。少少題表話, 注意2380Q1水電發電量, 應該不錯, 新聞可見湖南省15Q1水電調怀抱增长21%,長沙4月份又暴雨成災水淹車頂, 水電這東西, fixed cost 為主, 高營運槓杆, 一寸雨水一寸金。

　　心連心第二個賣點, 就是新的專利控失尿素和控失複岳阳產品, 14年7月钻研成功, 並获得專利？厥Х适鞘颤N?平時下肥料怕下雨, 怕灌溉, 一有水就沖走部份肥料, 一造成河路传染, 二浪費金錢, 三是浪費人力。大部门農業处所其實都是空巢老人, 他們並不是所有人都能自己下田, 有些粗沉功夫還是要請工人來幫忙, 人为年年上升, 用控失肥只有施一次肥下雨灌溉後就不用再追加肥料, 節省了不少金錢人力。

　　心連心在東北的試驗田成就顯示收成畝產增长10.77%, , 但這是雨量不特別多的東北。這篇報導收成畝產增长14.6%还有實驗顯示節省流失或许是20%. 再誇張一點的例子, 有靠近50%的肥料未被植物吸收就沖左了, 我想50%的处所應是大水漫灌的南方吧。節省了水沖走浪費, 再加上節省用工成本, 難怪一出就火, 2015年第一季高效肥比例比去年增长149%, 這些控失肥能幫農民節省15-50%成本, 若是毛利能上升5%就已經在財務上幫助公司不少？紤]到農民都收人, 接受新事物的速度慢, 所有增長還是陸續有來。所以整年盈利是Q1的3.5倍注定是大低估。

　　還有, 今年南方暴雨, 若是他的銷售團隊有餘力拓展南方(不要求到沿海, 到湖南足矣), 注定大受歡迎。

　　看完以上就知路, 上述的成分是3983 和297不具備的, 亦不是整個化肥的大復甦。尿素行業一贯有起有落, 我當年買3983的時候每噸尿素還是賣RMB2500/噸, 去年Q2跌到1400/噸, 現在回升到才1600左右, 若是當是半隻周期股的話, 還是到處慘烈叫救命的周期底左右, 5-6倍PE買一隻今年至少盈利增長50%的股票, 注定是大平賣吧。