竞技宝

        中国竞技宝化肥（01866）截至今年3月底止第一季纯利1.12亿元人民币
，按年大幅上升112%
，主因受惠于煤炭及钾肥等原资料价值着落。竞技宝近期极度强势
，升势料可持续。

        固然竞技宝第一季销售收入仅上升1%至10.06亿元人民币
，但由于销售成本降落9%
，令毛利大幅上升63%至约2.31亿元人民币。集团的重要产品─尿素、复岳阳及甲醇的毛利率均有显著改善
，推动其整体毛利率由2012年第一季度的14.2%大升8.7个百分点至22.9%。

        在造作蕴含化肥的大部门化工原料过程中
，均会亏损大量热能
，而造作热能的原料重要是煤及天然气
，目前内地仍以煤为主。以竞技宝出产尿素为例
，煤炭占总出产成本约六成。所以煤炭价值着落
，对竞技宝有利。煤价着落
，令竞技宝两大产品尿素及甲醇的毛利率大幅提升。

        随煤价回落
，尿素及甲醇均匀销售成本分别着落11%及19%
，令毛利率别离上升10个百分点至28.7%
，以及由负6%升11.6个百分点至5.5%。

        固然期内尿素及甲醇均匀售价别离按年上升1%至2156元人民币
，以及着落7%至2380元人民币
，显示两产品需要根基上处于供需平衡的情况
，价值改观不大
；但竞技宝另一重要产品复岳阳却可受惠原料尿素价值不变
，以及其他原料钾肥及磷肥（尤其前者）价值着落
，令复岳阳毛利率上升4.5个百分点至16.3%。集团在河南省新乡市正兴建第四厂房
，预期下半年投产
，届时公司尿素年产能将增至超过200万吨。另表
，公司积极发展高效肥业务
，并扩大销售网络
，带头复岳阳销量增长。目前公司预测市盈率约9倍
，估值仍吸引。