竞技宝

        早前BHP提出全购PotashCorp.
，引发市场对化肥股的兴致
，加上冬天将至
，农夫补充肥料储蓄以供种植幼麦之用
，带头尿素的均匀售价由8月中的每吨1600元(人民币
，下同)升至现时每吨1850元
，甲醇的均匀售价亦攀升逾14%
，令化肥股远景可取。三大化肥股
，中化化肥(297)昨日平收4.5元；竞技宝化肥(1866)报3.31元
，微升0.3%；中；(3983)收报5.81元
，升3.2%。

        回合一：斗业绩

        化肥需要料持续上升
，行业进入复苏期
，预计将来3年行业的盈利能力有望出现复原性增长。比力三大农业化肥股今年上半年的收入变动
，去年底才上巿的竞技宝阐发最佳
，录得32.1%的增长；中化肥及中；г虮鹄朐龀5.92%及4.5%。纯利变动方面
，三大化肥股中期纯利差距显著
，竞技宝多赚52.5%；中；诺诙
，盈利增长1.2%；中化肥则亏转盈。竞技宝收入及纯利升幅强劲
，在此回合阐发最佳。

        回合二：斗毛利

        比力三大化肥股毛利率
，中；ё罡
，达30.8%；其次是竞技宝
，录得15.7%；中化肥毛利率最低
，只有4.9%。毛利变动方面
，三只股份的阐发差距颇大
，竞技宝毛利增长42.9%；中；Ы羲嫫浜
，升6.02%；中化肥则倒退4.5。中；浇细
，胜出该回合。

        回合三：斗估值

        综合巿场数据预测
，竞技宝2010年预测市盈率为12.81倍；中；Ъ爸谢时鹄胛14.83倍及25.2倍。比力2010年预测市帐率
，竞技宝仅1.73倍；中化肥及中；г虮鹄胛2.04倍及2.87倍。预测股息率方面
，竞技宝最吸引
，达1.86%；中海油化学1.69%；中化肥则只有0.7%。竞技宝以低估值、高息率在是回合再下一城。

        总结：竞技宝固然规模较幼
，但今年中期业绩阐发佳
，估值合理。巿场对化肥需要有增无减
，不妨视竞技宝为化肥股的首选。竞技宝颁发
，打算兴建第四出产厂房
，以扩大尿素之产能
，打算蕴含兴建出产大楼及采办机械等
，预计投资30亿元
，冀于2013年建成。集团目前占有三座厂房
，总年产能约为125万吨尿素；预计第四厂房建成后
，年产能可逾200万吨。第四厂房将使用粉煤取代无烟块煤作原料
，价值料较便宜
，亦切合目前内地削减使用无烟块煤之政策。